دراجي أنقذ اليورو لكنه ترك البنك المركزي الأوروبي منقسما

Bayanaat.net – سوف يتشكل إرثه حول ثلاث كلمات – “كل ما يتطلبه الأمر” – لكن بينما يستعد الرئيس ماريو دراجي لترك رئاسة البنك المركزي الأوروبي (ECB)، تبرز أسئلة حول نجاح أدوات السياسة النقدية التي ساعد في تنفيذها.

“من المفارقات أن نهاية فترة رئاسة دراجي تتزامن مع فترة من الشكوك المتزايدة حول فاعلية السياسة النقدية والدعوات المتزايدة لدور أكثر نشاطا للسياسة المالية” قالت محللة اقتصادية.

من المقر أن ينهي دراغي فترة ولايته البالغة ثماني سنوات في البنك المركزي الأوروبي في نهاية شهر أكتوبر الحالي. ومع ذلك ، تسببت قراراته في الآونة الأخيرة في حدوث انقسام نادر داخل البنك المركزي.

كافح البنك المركزي الأوروبي لتحقيق مهمته الرئيسية – ضمان مستوى تضخم “قريب ولكن أقل من 2٪ على المدى المتوسط” في أعقاب أزمة الديون السيادية في عام 2011. وفي الوقت نفسه، فإن التحديات الاقتصادية المتزايدة، مثل الحرب التجارية، أزمة البريكست وبيانات التصنيع الضعيفة ساهمت في زيادة الضغط على البنك المركزي للتصرف. وقد توج هذا بجولة جديدة من تدابير التحفيز في سبتمبر، والتي تضمنت جولة جديدة من شراء السندات الحكومية.

هذا أدى إلى “انقسامات خطيرة داخل البنك المركزي الأوروبي” ، هذا ما قاله فلوريان هينس ، الاقتصادي في منطقة اليورو في بنك بيرنبرغ ، في مذكرة بشأن حزمة التحفيز.

وقالت هينس عن خليفة دراغي “لكي تكون سياسة البنك المركزي الأوروبي فعالة، سيتعين على كريستين لاجارد تهدئة النقاش وسد الثغرات عندما تبدأ عملها الجديد كرئيسة للبنك المركزي الأوروبي في نوفمبر”.

في حين أعرب أعضاء البنك المركزي عن قلقهم بشأن فعالية تدابير السياسة العامة وكذلك حجمها. كان هذا أيضا مصدر قلق لدى بعض الاقتصاديين الذين يشككون في فوائد السياسة النقدية الفضفاضة للغاية.

• ماهو مستقبل منطقة اليورو ؟

كان لأزمة الديون السيادية في عام 2011 تأثير طويل الأمد على  اقتصاد منطقة اليورو، ويرجع ذلك جزئيا إلى الآراء السياسية المتصدعة في جميع أنحاء منطقة اليورو. في حين أن جميعهم يتشاركون في نفس العملة والسياسة النقدية تنطبق بالتساوي، فإن السياسة المالية هي مسألة تقرر على المستوى الوطني.

نتيجة لذلك، عندما وقعت الأزمة، لم يكن لمنطقة اليورو الكفاءة المؤسسية ولا الإدارة المركزية للتعامل معها.

وحث دراجي على استكمال الإطار المؤسسي الأوروبي، وهو أمر ضروري في نهاية المطاف للسماح لاستدامة العملة الموحدة والمشروع الأوروبي ككل. ومع ذلك ، كان التقدم محدودًا.

كما أن الاتحاد المصرفي، الذي يهدف إلى جعل المعايير المصرفية والإشراف على قدم المساواة في جميع أنحاء منطقة اليورو، واتحاد أسواق رأس المال، الذي يتطلع إلى تقديم مصادر أوسع للتمويل، لم يكتمل.

“مع مغادرة دراغي، يفقد المشروع الأوروبي أحد أبطاله الرئيسيين، مما يجعل مهمة إكمال الاتحاد أكثر تحديًا” حسب رأي أحد المسؤولين.

• تراث دراجي النهائي

بصرف النظر عن المستقبل، ليس لدى المحللين أدنى شك في أن دراجي سيتم ربطه دائمًا بخطاب “كل ما يتطلبه الأمر”  “whatever it takes”.

في عام 2012، كانت أسواق السندات تشعر بالقلق من احتمال حدوث سلسلة من التخلف عن السداد السيادي والانهيار النهائي لمنطقة اليورو. نتيجة لذلك، كان المستثمرون قلقين بشأن شراء الديون الأوروبية.

وقال دراغي، الذي لم يبقى في منصبه لمدة عام كامل في 2019 حتى الآن، أمام جمهور في لندن: “في حدود تفويضنا، فإن البنك المركزي الأوروبي مستعد للقيام بكل ما يلزم للحفاظ على اليورو. وصدقوني، سيكون هذا كافيا “.

وأشار أحد المحللين “يبدو التزام دراجي” بكل ما يتطلبه الأمر “بمثابة نقطة تحول واضحة – لكنه لم يكن لديه أدوات سياسية لدعمها”.

وأضاف: “إذا لم يكن سياسيا موهوبا بقدر كونه محافظًا للبنك المركزي، فمن المحتمل أن يكون الاتحاد الأوروبي في مكان مختلف تماما اليوم”.

دارت كلمات دراجي بصوت عال حول غرف التداول في العالم ، ويعتقد المستثمرون أن التزامه وعوائده تراجعت بحدة في جميع أنحاء منطقة اليورو.

من الصعب المبالغة في تقدير مدى أهمية ولاية دراجي، حتى لو كنت متشككا بشكل عام في قدرة الأفراد على تشكيل الأحداث التاريخية. دراجي لم يلعب فقط الدور الأكثر أهمية في إنقاذ منطقة اليورو، بل منذ خريف عام 2011 أعاد بالفعل صياغة ولاية البنك المركزي الأوروبي.