By elham mashaqi
مورغان ستانلي: تباطؤ حاد يضغط على قطاع السيارات الصيني ويُنهي ثلاث سنوات من النمو
مورغان ستانلي: تباطؤ حاد يضغط على قطاع السيارات الصيني ويُنهي ثلاث سنوات من النمو
أفاد Morgan Stanley بأن ضعف الطلب المحلي، إلى جانب التحولات الناتجة عن السياسات الحكومية، يدفع شركات صناعة السيارات في الصين إلى إعادة تقييم افتراضاتها المتعلقة بالنمو والربحية، في وقت يستعد فيه القطاع لبداية صعبة خلال عام 2026.
وأوضح محللو البنك، بقيادة Tim Hsiao، في مذكرة صدرت يوم الخميس، أن التراجع الحاد في المبيعات واستمرار الضغوط الناتجة عن المنافسة المفرطة، قد عطّلا الخطط البيعية الأصلية لمصنعي السيارات لعام 2026، ما يرسم ملامح عام مليء بالتحديات منذ انطلاقه.
تراجع حاد في زخم المبيعات
تشير تقديرات مورغان ستانلي إلى أن مبيعات سيارات الركاب ستنخفض بنسبة تتراوح بين 5% و7% على أساس سنوي خلال الربع الأول من عام 2026، مع احتمال أن تسجل مبيعات شهري يناير وفبراير مجتمعين هبوطًا يتجاوز 15% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
وتؤكد فحوصات القنوات البيعية هذا الضعف، حيث أظهرت أن استلام الطلبات لدى كبار مصنعي السيارات الكهربائية تراجع بنسبة 30% إلى 40% على أساس شهري في مطلع العام، في إشارة واضحة إلى ما وصفه البنك بـ«البداية الباردة» لعام 2026.
إدارة المخزون بدل حرب الأسعار
في ظل هذا التباطؤ، يتجه المصنعون إلى إعطاء الأولوية لتخفيض المخزون قبل تسريع وتيرة إطلاق الطرازات الجديدة بعد عطلة رأس السنة القمرية، بدل الاعتماد على الخصومات السعرية العدوانية أو الإعانات مورغان ستانلي المكلفة، في محاولة للحفاظ على التوازن المالي.
أداء أضعف من السوق وتقلبات مرتقبة
ورغم أن تحسن مستويات السيولة ساعد في دعم المؤشرات الأوسع للأسهم، يتوقع مورغان ستانلي أن يكون أداء قطاع السيارات أقل من متوسط السوق على المدى القريب، مع احتمال تعرض الأسهم لموجات من التذبذب والضغط الهبوطي قبل حلول رأس السنة القمرية.
فرص انتقائية وسط الضغوط
ضمن تغطيته، يرى البنك أن بعض الشركات المرتبطة بموضوع القيادة الذكية تتمتع بوضع أفضل نسبيًا، ومن بينها Hesai و**Horizon Robotics** و**XPeng** و**WeRide**.
كما يسلّط الضوء على الشركات المصدّرة إلى أوروبا مثل BYD و**Geely** و**SAIC Motor**، حيث يُنظر إلى العوامل الفنية والجغرافية المواتية على أنها قد تساعد في تخفيف الضغوط الدورية والسياسية.
ضغوط متزايدة على الهوامش والربحية
في المقابل، تتدهور توقعات الهوامش الربحية، إذ يتوقع المحللون أن تخفض شركات السيارات توجيهات أرباحها لعام 2026، مع تأثير معدلات التشغيل المنخفضة، وارتفاع الإعانات، وازدياد تكاليف المواد والمكونات الأساسية بشكل واسع.
وتجري حاليًا مفاوضات أسعار مع الموردين، وقد مورغان ستانلي يتحمل بعض مصنعي المكونات جزءًا من الضغوط لتجنب تقليص الطلبات قبل موسم الذروة. ومع ذلك، يحذر البنك من أن القطاع قد يواجه ربعًا أو ربعين من انكماش الإيرادات والهوامش، إلى جانب استنزاف السيولة، قبل التكيف مع ما يسميه «الوضع الطبيعي الجديد».
نهاية دورة التوسع وبروز دور الصادرات
على مستوى العام بالكامل، يتوقع مورغان ستانلي أن تنهي مبيعات السيارات في الصين فترة توسع استمرت ثلاث سنوات، مع تراجع إجمالي المبيعات بنحو 3% على أساس سنوي في عام 2026، بما يشمل انخفاضًا بنسبة 5% إلى 7% في الأحجام المحلية.
وفي المقابل، يُرجّح أن يسهم نمو الصادرات بنحو 16% في تعويض جزء من الضعف الداخلي، مع تزايد أهمية الأسواق الخارجية، لا سيما أوروبا. ويشير المحللون إلى أن اعتماد تسعير أدنى للسيارات الكهربائية الصينية بدل فرض تعريفات جمركية سيكون عاملًا إيجابيًا لدعم توسع المبيعات في السوق الأوروبية.
