الأسهم العالمية عند مستويات قياسية: تقييمات مرتفعة وتوقعات أرباح تدعم استمرار الصعود

بيانات . نت ,ارتفعت تقييمات الأسهم العالمية إلى مستويات أصبحت تثير تساؤلات المستثمرين حول ما إذا كانت الأسواق الأميركية والعالمية قد وصلت فعلياً إلى مرحلة «الأسعار المرتفعة». إذ يتداول مؤشر MSCI للأسواق العالمية حالياً عند أكثر من 19 مرة من الأرباح المتوقعة للأشهر الاثني عشر المقبلة، أي أعلى بنحو 30 ٪ عن متوسطه خلال العشرين عاماً الماضية. ويشير بنك UBS إلى أن هذه الزيادة السعرية تتركز بصورة كبيرة في القطاعات سريعة النمو وذات التقييمات المرتفعة، وعلى رأسها قطاع تكنولوجيا المعلومات، الذي يمثل اليوم أكثر من 28 ٪ من وزن المؤشر، مقارنة بنحو 11 ٪ قبل عقد من الزمن.

وفي الولايات المتحدة، لا تختلف الصورة كثيراً. حيث يتداول مؤشر S&P 500 عند نحو 23 مرة من الأرباح المستقبلية، وهو مستوى قريب من أعلى نطاقاته التاريخية، بينما يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح لمؤشر NASDAQ Composite نحو 30 مرة، ما يعكس تفاؤلاً قوياً في السوق، وإن كان أقل بكثير من مستويات ذروة فقاعة الدوت كوم.الأسهم العالمية 

أما في المناطق الرئيسية الأخرى، فتظهر التقييمات أكثر اعتدالاً، حيث تجاوزت الأسهم الأوروبية متوسطها التاريخي بنحو 10 ٪، فيما ارتفعت الأسهم الصينية بنحو 7 ٪، بينما لا تزال الأسهم اليابانية تُتداول بخصم مقارنةً بمستوياتها السابقة.

ويؤكد UBS أن ارتفاع السعر وحده لا يعني بالضرورة نهاية موجة الصعود. فالتاريخ يُظهر أن التحذيرات من «الحماس غير العقلاني» في منتصف التسعينيات سبقت سنوات إضافية من المكاسب، كما تلتها في 2013 تحذيرات من «فقاعة التيسير الكمي» تبعها المزيد من الارتفاعات. بمعنى آخر، التقييم المرتفع غالباً ما يشير إلى توقع عوائد مستقبلية أقل، وليس بالضرورة انعكاساً فورياً للسوق.الأسهم العالمية 

ويشير البنك أيضاً إلى أن مؤشر S&P 500 قد يجد صعوبة في تكرار معدل العائد السنوي السابق البالغ نحو 9.7 ٪ خلال العقدين الماضيين إذا انطلق من مستويات تقييم مرتفعة، إذ تضع هذه التقييمات المؤشر أمام تحديات لتحقيق نفس الأداء السابق.الأسهم العالمية 

وتدعم أخبار السوق هذا التحليل؛ فقد كشف مسح لمؤسسة Bank of America أن نحو 58 ٪ من مديري صناديق الاستثمار العالميين يرون أن الأسهم مُبالغ في قيمتها، ومع ذلك ارتفعت حصتهم في المراكز المخيّرة إلى 28 ٪، ما يعكس ازدواجية بين الاعتقاد بأن السوق غالية والاستمرار في المخاطرة. كما توقعت Goldman Sachs عائداً سنوياً للأسهم العالمية عبر العقد المقبل بنحو 7.7 ٪ بالعملة الأميركية، مدعومة بنمو أرباح الشركات وبرامج إعادة شراء الأسهم.الأسهم العالمية 

أما على صعيد التوقعات المستقبلية، فيبدو أن نمو أرباح الشركات سيكون العامل الرئيس في دعم الأسواق على المدى القصير، حيث يتوقع UBS نمو أرباح سهم S&P 500 بنسبة 11 ٪ في 2025 و10 ٪ في 2026، إلى جانب استمرار وفرة السيولة، وهو ما يعزز استمرار الميل نحو المخاطرة. وعلى المدى الطويل، يظل الذكاء الاصطناعي عاملاً متغيراً محورياً؛ إذ يمكن أن يؤدي تحقيق قفزة إنتاجية إلى توسيع الأسواق بما يتناسب مع التقييمات الحالية، بينما ستكون خيبة الأمل فيه مخاطرة كبيرة لتراجع الأسعار.

باختصار، تبدو الأسواق اليوم مرتفعة السعر، لكنها ليست بالضرورة على وشك الانهيار. ما يحدّ من المخاطر حالياً هو استمرار نمو الأرباح، بيئة السيولة الداعمة، وظهور فرص نمو جديدة مثل الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، يجب على المستثمرين إدراك أن العوائد المستقبلية قد تكون أقل، وهو الثمن المحتمل لدخول الأسواق من مستويات تقييم مرتفعة.الأسهم العالمية