الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة يوم الأربعاء فماهي الخطوة التالية بعد ذلك ؟

Bayanaat.net – تنطوي أسعار السوق حاليا على فرصة بنسبة 90٪ من مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك الفيدرالي) بتخفيض أسعار الفائدة قصيرة الأجل بمقدار ربع نقطة إلى 1.75٪ من -2.0٪ عندما يجتمع صانعو السياسة النقدية هذا الأسبوع. ستكون مثل هذه الخطوة متسقة مع “تعديل منتصف دورة” الاحتياطي الفيدرالي الذي بدأ في يوليو.

وبالتالي ، فإن السؤال المثير للاهتمام ليس ما سيفعله مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة عندما يختتم اجتماع السياسة الذي يستمر يومين يوم الأربعاء ، ولكن ما الذي سيشير إليه في الخطوة التالية خلال السنوات القليلة القادمة. ينطوي السعر الحالي على فرصة بنسبة 60٪ لخفض سعر الفائدة الفيدرالي مرة أخرى قبل نهاية عام 2019، وفرصة بنسبة 50٪ تقريبا بحلول الربيع المقبل.

بمعنى آخر ، ما يهم ليس القرار نفسه ، ولكن توقعات الاحتياطي الفيدرالي للمستقبل والإجابات التي سيقدمها رئيس مجلس الإدارة جيروم باول في مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع.

“لم يصبح البنك المركزي أكثر” حذرا “أو” تفائلا “خلال العام الماضي. بدلا من ذلك، خلص المسؤولون ببساطة إلى أن المستوى “المحايد” لأسعار الفائدة كان أقل مما كانوا يعتقدون في السابق.

كما أوضحت تقارير الشهر الماضي، فإن التشبيه التاريخي الأقرب لظروف اليوم هو التخفيضات المتواضعة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة في الفترة 1995-1996 ، والتي حدثت بعد زيادة سعر الفائدة في الفترة 1994-1995 تقريبًا.

كما يجب أن يُفهم التحول الأخير من الزيادات في أسعار الفائدة إلى تخفيضات الأسعار في سياق النظرة الاحتياطية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي التي بدأت في بداية العام. كان الدافع وراء الزيادات في سعر الفائدة في عام 2018 هو التفاؤل الذي لا أساس له بشأن “القوة الأساسية” للاقتصاد الأمريكي. لقد ضُلل المسؤولون بسبب بيانات الوظائف التي تمت مراجعتها منذ ذلك الحين، فضلا عن القفزات غير المتكررة في استثمار رأس المال والإنفاق الدفاعي الناجم عن صفقة الميزانية التي مرت في نهاية عام 2017.

(مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليس وحده في تغيير المسار. البنك المركزي الأوروبي بالغ في تقدير النمو أيضا بعد “Euroboom” قصيرة الأجل لعام 2017، ومنذ ذلك الحين اضطر إلى التحول إلى التحفيز ، وآخرها من خلال استئناف برنامج شراء السندات.)

أسهل طريقة لرؤية تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي هي النظر في كيفية تغير تقديرات المسؤولين “للسياسة النقدية المناسبة” مع مرور الوقت. في سبتمبر الماضي، صرح محافظو البنوك المركزية في أمريكا أن إجمالي الناتج المحلي يجب أن يرتفع بنسبة تقل قليلا عن 2٪ كل عام في عامي 2020 و 2021. كما توقع معظم المسؤولين أن نطاق السياسة العامة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل اللازمة لضمان أن تتراوح النتيجة بين 3.25٪ و 3.75. ٪.

تظهر أحدث مجموعة من التوقعات ، اعتبارا من يونيو ، نمو إجمالي الناتج المحلي بنسبة أقل قليلا من 2٪ في المتوسط ​​في عامي 2020 و 2021 تحت عنوان “السياسة النقدية المناسبة”. لم يتغير هدف الإنتاج الاقتصادي الحقيقي ، ولكن النطاق المتوقع قصير الأجل انخفضت أسعار الفائدة المطلوبة لتحقيق هذه النتيجة إلى نطاق بين 1.75 ٪ و 2.5 ٪.

لم يصبح البنك المركزي أكثر “تشددا” أو “متشائما” خلال العام الماضي، حيث أن أهداف التضخم والنمو لم تتغير. بدلا من ذلك، خلص المسؤولون ببساطة إلى أن المستوى “المحايد” لأسعار الفائدة – حيث لا يحفزون النمو ولا يتباطأون فيه – كان أقل مما اعتقدوا سابقًا ويستجيبون وفقًا لذلك.

السؤال الكبير هو ما إذا كانت توقعات سعر الفائدة قد تغيرت مرة أخرى. أحد العوامل المحفزة لتغيير سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ الخريف الماضي كان انخفاض عائدات السندات. منذ منتصف يونيو ، تراجعت أسعار الفائدة طويلة الأجل أكثر من نصف نقطة مئوية، على الرغم من أنها ارتدت إلى حد ما منذ ذلك الحين. كانت توقعات المسؤولين عن أسعار الفائدة المستقبلية أعلى بشكل ملحوظ في يونيو مقارنة بما هو ضمني حاليا من خلال تسعير السوق.

هل سيتقارب محافظو البنوك المركزية في السوق ، أم سينتهي بهم المطاف بتشديد الظروف المالية من خلال الالتزام بمسار أعلى للأسعار؟