مورغان ستانلي ينصح بعملات الين واليورو للاستفادة من التباطؤ العالمي

بيانات.نت ـ يقول بنك مورجان ستانلي، إن العملات التي ستستفيد من الحرب التجارية والتباطؤ العالمي من المرجح أن تكون الين الياباني واليورو.

تسبب التباطؤ الاقتصادي العالمي في حدوث انكماش، ثم أثر على أسعار الفائدة، وفي النهاية يميز العملات بشكل غير متناسب مع أسعار الفائدة المنخفضة الحالية، مثل الين الياباني والعملة الموحدة.

حسب الوضع العالمي السائد الآن، نتوقع أن يسجل كل من أزواج الدولار الأمريكي/ ين الياباني والجنيه الإسترليني/الين الياباني انخفاضا حادا.

أدت التوترات التجارية بالفعل إلى تباطؤ في نشاط الصناعات التحويلية العالمي كما يتضح من بيانات مؤشر مديري المشتريات العالمية الأخيرة الأقل من المتوقع.

دليل آخر على التباطؤ يأتي من انخفاض نشاط المصانع الصينية، ومن المرجح أن تنتشر دوامة الانكماش هذه إلى بقية دول مجموعة السبع.

سبب الانكماش هو أن المصانع وجدت نفسها مثقلة بارتفاع المخزونات بسبب بيئة سوق التصدير المختلة، والناجمة عن التوترات التجارية.

يقول هانز ريديكر، الخبير الاستراتيجي في مورجان ستانلي: “هناك عاملان يدفعان التضخم الأساسي إلى الأسفل”. الأول هو التوترات التجارية، التي تخلق صدمة الطلب الأولي التي تؤدي إلى زيادة العرض وبالتالي انخفاض الأسعار. والعامل الآخر هو انخفاض أسعار المصانع الصينية المعدلة بالعملة. ويبدو أن انخفاض أسعار السلع التي يتم انتاجها في المصانع الصينية يؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم الأساسية لمجموعة السبع بمقدار 12 شهرًا. يشير مؤشر أسعار المنتجين الصيني المنخفض إلى أن التضخم المنخفض لمجموعة السبع سيستمر.

سيؤثر انخفاض التضخم على البلدان بشكل مختلف اعتمادًا على مستوى أسعار الفائدة الحالية.

ستشهد البلدان التي ترتفع فيها أسعار الفائدة، مثل الولايات المتحدة واقتصادات الأسواق الناشئة، انخفاض أسعار الفائدة جنبًا إلى جنب مع انخفاض توقعات التضخم.

سيؤدي ذلك أيضًا إلى انخفاض متزامن في العوائد الحقيقية، وهو الهامش بين سعر الفائدة ومعدل التضخم.

سوف تشهد البلدان التي لديها بالفعل أسعار فائدة منخفضة، مثل اليابان ومنطقة اليورو، ديناميكية مختلفة تتطور استجابة للانكماش.

أسعار الفائدة هنا منخفضة للغاية بالفعل – حوالي 0.0% في أوروبا و -0.10% في اليابان – بحيث لا يوجد “مجال رئيسي” كبير لتقليلها أكثر. من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى توسيع هامش العائد الحقيقي لأن أسعار الفائدة لن تكون قادرة على التماشي مع التضخم بنفس القدر في البلدان التي تتمتع فيها أسعار الفائدة بنقطة انطلاق أعلى.

والنتيجة النهائية هي تحقيق عائد حقيقي أكبر في منطقة اليورو واليابان ثم في معظم البلدان الأخرى، وبما أن المستثمرين الدوليين سيبحثون بشدة عن عائد حقيقي خلال التباطؤ، فسوف يرون على نحو متزايد السندات في منطقة اليورو والسندات اليابانية كاقتراح جذاب. سيؤدي ذلك إلى زيادة صافي التدفقات إلى هاذين البلدين، مما يزيد الطلب على عملاتهما في هذه العملية.

من العوامل الأخرى التي من المتوقع أن تدعم الطلب على الين واليورو تدفقات الإعادة إلى الوطن مع انسحاب المستثمرين المحليين من الأسهم الأمريكية.

لقد انفصلت تقييمات الأسهم في الولايات المتحدة عن الأساسيات، وقد أدى ذلك إلى ارتفاع سوق الأسهم الأمريكي بشكل مبالغ فيه ومصطنع وقد حان وقت التصحيح.

من المحتمل أن يحدث هذا عندما ينخفض ​​مؤشر مديري المشتريات الصناعي ISM إلى أقل من 50 – ولم نصل إلى هذا الحد بعد. ولكن ذلك متوقع عن قريب.