By elham mashaqi
BCA Research تتوقع تراجع الدولار الأمريكي وتوصي بعملات آسيوية وأوروبية بديلة
BCA Research تتوقع تراجع الدولار الأمريكي وتوصي بعملات آسيوية وأوروبية بديلة
تتبنى BCA Research نظرة سلبية تجاه الدولار الأمريكي خلال الفترة المقبلة، في ظل توقعات بتراجع العوائد الحقيقية في الولايات المتحدة وتباطؤ تدفقات رؤوس الأموال الأجنبية إلى الأصول الأمريكية، وهو ما قد يفتح المجال أمام عدد من العملات العالمية لتحقيق أداء أفضل مقابل العملة الأمريكية.
وأوصت المؤسسة الاستثمارية ببيع الدولار مقابل مجموعة من العملات، أبرزها الوون الكوري الجنوبي، والين الياباني، والدولار التايواني، والدولار السنغافوري، واليورو. كما تحتفظ BCA بمراكز شراء في الوون والين والدولار التايواني مقابل الدولار، إلى جانب تفضيل الفورنت الهنغاري كبديل عن التعرض المباشر لليورو.
فوائض الحساب الجاري تدعم العملات البديلة
ترى BCA أن العملات التي تتمتع اقتصاداتها بفوائض في الحساب الجاري قد تستفيد بصورة أكبر في حال بدأ المستثمرون الدوليون في تقليص انكشافهم على الأصول الأمريكية.
وتشير المؤسسة إلى أن هذه الفوائض توفر دعماً أساسياً للعملات المحلية، خصوصاً في بيئة تشهد تراجعاً محتملاً في جاذبية الأسواق الأمريكية بالنسبة إلى المستثمرين العالميين.
وفي المقابل، تتوقع BCA أن يشهد اليوان الصيني بعض الارتفاع أمام الدولار، إلا أن حجم المكاسب قد يظل محدوداً نتيجة تدخل السلطات الصينية للحد من قوة العملة، ما قد يجعل أداء اليوان أقل قوة مقارنة ببعض عملات الاقتصادات ذات الفوائض الخارجية.
عملات ناشئة قد تسجل أداءً أضعف
على الجانب الآخر، تتوقع BCA أداءً أقل قوة لكل من الريال البرازيلي والروبية الإندونيسية والبيزو الفلبيني، وترى أن هذه العملات لا توفر البديل نفسه الذي قد تقدمه عملات مثل الين والوون والدولار السنغافوري في مواجهة ضعف الدولار.
وتعتمد هذه النظرة جزئياً على الاختلاف في أوضاع الحساب الجاري ومستويات تدفقات رؤوس الأموال بين الاقتصادات المختلفة.
تراجع العوائد الحقيقية يضغط على الدولار
يرتكز جزء أساسي من النظرة السلبية تجاه الدولار على توقعات BCA بانخفاض ما تصفه بـ العوائد الحقيقية الجوهرية الأمريكية، والتي تقيس العائد على سندات الخزانة المحمية من التضخم بعد استبعاد علاوة الأجل.
وترى المؤسسة أن الصعود الأخير في عوائد سندات الخزانة الأمريكية جاء بدرجة كبيرة نتيجة ارتفاع علاوات الأجل المرتبطة بالمخاطر المالية والتضخمية، وليس بسبب تحسن كبير في توقعات النمو الاقتصادي.
وعادة ما يشكل ارتفاع العوائد الحقيقية الأساسية عاملاً داعماً للدولار، بينما قد يكون ارتفاع العائد الناتج أساساً عن زيادة علاوة الأجل أقل إيجابية بالنسبة للعملة الأمريكية.
تدفقات الاستثمار إلى الأسهم الأمريكية تحت المجهر
لعبت التدفقات الأجنبية إلى الأسهم الأمريكية دوراً مهماً في دعم الدولار خلال الفترة الماضية، خصوصاً مع ازدياد اهتمام المستثمرين بقطاع التكنولوجيا والشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
وساعدت هذه التدفقات في تمويل العجز الكبير في الحساب الجاري الأمريكي، إلا أن BCA ترى أن هذا الدعم قد يبدأ في التراجع إذا تعرضت أسهم التكنولوجيا الأمريكية ذات التقييمات المرتفعة لضغوط أو عمليات جني أرباح.
وفي مثل هذا السيناريو، قد يصبح الدولار أكثر ارتباطاً بأداء الاقتصاد العالمي والأسواق المالية، ما قد يدفعه إلى التراجع بالتزامن مع ضعف الأسهم الأمريكية.
اليورو قد يستفيد من تراجع الاستثمار في الولايات المتحدة
قد يتمتع اليورو بدعم نسبي في حال بدأ المستثمرون الأوروبيون بتقليص حجم الأموال التي يتم توجيهها من فوائض الحساب الجاري الأوروبية إلى الأوراق المالية الأمريكية.
ومن شأن انخفاض هذه التدفقات أن يقلل الطلب على الدولار ويمنح العملة الأوروبية قدرة أكبر على الصمود أمام تقلبات الأسواق العالمية.
BCA تفضّل اليابان وأوروبا على الأسهم الأمريكية
لا تقتصر النظرة الحذرة لـBCA على الدولار فقط، إذ تتوقع المؤسسة أيضاً أن يكون أداء الأسهم الأمريكية أقل من أداء الأسواق العالمية خلال المرحلة المقبلة.
وتوصي بتقليل وزن الأسهم الأمريكية في المحافظ الاستثمارية، مع الاحتفاظ بموقف محايد تجاه الأسواق الناشئة، وزيادة محدودة في التعرض للأسهم الأوروبية، مقابل زيادة أكثر وضوحاً في الاستثمار في السوق اليابانية.
ضعف الدولار قد يدعم الذهب
قد يشكل تراجع الدولار عاملاً إيجابياً بالنسبة إلى أسعار الذهب وأسهم شركات تعدين الذهب، نظراً للعلاقة العكسية التي تظهر غالباً بين المعدن النفيس والعملة الأمريكية.
كما تفضّل BCA السندات الحكومية خارج الولايات المتحدة، خصوصاً في حال شهدت أسواق الدخل الثابت موجة بيع جديدة على المدى القريب.
وبذلك، تعكس توصيات المؤسسة تحولاً محتملاً في اتجاه تدفقات الاستثمار العالمية، مع تراجع جاذبية الدولار والأصول الأمريكية مقابل بعض العملات والأسواق الدولية.
